出品 | 子弹财经
作者 | 邢莉
编辑 | 蛋总
美编 | 倩倩
审核 | 颂文
近期，在港上市、总资产超2万亿的徽商银行，交出了一份营收净利双增的中期业绩答卷。
财报显示，2026年上半年，徽商银行实现营业收入217.44亿元，同比增长2.01%；净利润96.11亿元，同比增长3.03%。截至2026年6月末，该行资产规模达2.49万亿元，在全国上市城商行中位列第六位。
徽商银行是全国首家由城市商业银行、城市信用社联合组建的银行业金融机构，总部设在安徽省合肥市。2005年12月，该行整合安徽省内5家城商行、7家城信社，完成组建并挂牌。
挂牌成立8年后，2013年11月，徽商银行在香港联交所主板挂牌上市，发行价为3.53港元/股。2026年以来，受市场及政策等影响，该行股价出现较显著的阶段性波动，截至10月10日，该行股价为4.665港元/股，总市值达647.96亿港元。
当前，在万亿级规模及业绩双增之下，徽商银行面临着董事长空缺、董事会超期服役等公司治理难题，而该行与大股东“中静系”长达十余年的分红博弈仍在继续，近期“中静系”5000字分红提案被否的背后，究竟存在哪些难解之谜？
1、利息净收入增长超10%，非息收入下滑拖累营收增速中报显示，2026年上半年，徽商银行总资产持续扩张。
截至2026年6月末，徽商银行资产总额为2.49万亿元，较上年末增加1641.34亿元，增幅7.06%。
存、贷款余额均突破万亿元。其中，客户贷款和垫款总额为12052.77亿元，较上年末增加747.85亿元，增幅6.62%。客户存款总额为人民币14037.23亿元，较上年末增加1375.22亿元，增幅10.86%。
（图 / 徽商银行2026年中报）
业绩方面，徽商银行营收、净利润同步增长。
中报显示，2026年上半年，该行实现营业收入为217.44亿元，较上年同期增加4.28亿元，增幅2.01%；净利润为96.11亿元，较上年同期增加2.83亿元，增幅3.03%。
利息净收入成为徽商银行拉动业绩的核心引擎。
2026年上半年，该行实现利息净收入161.75亿元，同比增长11.32%，在营收中占比抬升至74.39%，较上年同期上升6.23个百分点。
对比净利息业务的亮眼表现，该行非利息业务形成明显反差。
2026年上半年，徽商银行实现非利息净收入55.69亿元，同比减少12.17亿元，降幅17.93%。
（图 / 徽商银行2026年中报）
具体来看，报告期内，该行交易净收益为20.79亿元，同比增加5.33亿元，增幅34.48%，主要是利率产品净收益的增加。
但中收方面，该行手续费及佣金净收入为17.05亿元，同比下滑3.07%，主要是担保承诺业务手续费收入的减少。
同期，金融投资及其他营业收入板块同样出现明显下滑。
其中，徽商银行金融投资净收益为15.72亿元，同比大减14.08亿元，降幅47.25%。徽商银行在财报中称，主要是以摊余成本计量的金融资产和以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产终止确认产生的净收益减少。
不难看出，中收与金融投资净收益的走弱，导致徽商银行非利息收入承压，进一步强化了该行对于传统利息净收入的依赖。
2、零售贷款规模收缩，资产质量持续承压资产质量方面，2026年上半年，徽商银行不良指标呈现“一平一升”态势。
中报显示，该行不良贷款总额118.30亿元，较上年末增加7.77亿元；不良贷款率0.98%，与上年末持平；不良贷款拨备覆盖率为277.02%，较上年末下降1.77个百分点。
逾期贷款层面的信号同样值得警惕。
截至2026年6月末，徽商银行逾期贷款总额169.63亿元，较上年末增加20.52亿元。
（图 / 徽商银行2026年中报）
从逾期结构看，3个月至6个月逾期贷款增长最为突出，由上年末的27.53亿元增至38.08亿元，占逾期贷款比重抬升至22.45%。这反映该行部分贷款从短期逾期向更长周期迁徙，银行资产质量压力进一步显现。
从贷款结构来看，徽商银行对公贷款占据主导。
截至2026年6月末，该行对公贷款7739.71亿元，占全部贷款比重接近64.21%，较上年末均有所提升。
从资产质量来看，徽商银行对公贷款不良持续改善。截至2026年6月末，该行公司贷款不良贷款余额46.91亿元，较上年末下降1.01亿元；公司贷款不良贷款率0.61%，较上年末下降0.07个百分点。
（图 / 徽商银行2026年中报）
相比之下，零售板块贷款表现相对逊色。
中报显示，徽商银行个贷规模有所下滑。截至2026年6月末，该行个人贷款余额为3305.78亿元，较上年末下降5.31亿元，占比回落至27.43%。
这一趋势与徽商银行个人贷款前两年的扩张态势形成反差。
Wind数据显示，2024年徽商银行个人贷款余额2979.54亿元，同比增长14.89%；2025年末，进一步抬升至3311.09亿元，同比增长11.13%，连续两年实现双位数扩张。
从细分项来看，2026年上半年，该行零售贷款中仅消费类贷款余额1024.41亿元，较上年末微升1.73%。
财报显示，徽商银行互联网贷款业务规模增长较为稳定，截至2026年6月末，该行个人互联网贷款余额793.85亿元，较上年末增加1.11亿元，增幅0.14%，实现营业收入23.13亿元，较上年同期增加3.08亿元，增幅15.29%。
但消费类贷款的增量，难以对冲徽商银行零售板块其他品类的收缩压力。
2026年上半年，该行经营类贷款下滑幅度最大，贷款余额由上年末754.89亿元降至735.79亿元，减少19.10亿元；信用卡余额同步下降，减少3.16亿元。
（图 / 徽商银行2026年中报）
贷款规模收缩背后，徽商银行零售贷款不良资产持续承压。
自2024年开始，徽商银行个贷不良贷款快速走高。
Wind数据显示，2023年该行个贷不良贷款余额仅为29.37亿元，2024年和2025年上升至44.99亿元和62.61亿元。两年时间，个贷不良贷款规模增长超30亿元。
截至2026年6月末，该行个贷不良贷款余额进一步攀升至71.39亿元，较上年末增长8.78亿元。
与此同时，个贷不良贷款率持续上升。
自2023年起，该行个人贷款不良率“破1”。2024年、2025年分别为1.51%、1.89%，2026年6月末，个人贷款不良率进一步攀升至2.16%，远高于该行对公贷款及整体不良率，资产质量压力显著加剧。
面对零售资产质量持续承压的挑战，徽商银行后续将采取哪些举措压降零售不良、修复资产质量？又将如何拓展非息业务收入、优化整体营收结构？「子弹财经」就相关问题致函徽商银行，截至发稿前尚未收到对方回复。
3、“中静系”5000字分红提案被否，股东博弈、治理旧题待解在业绩之外，徽商银行与民营资本大股东“中静系”之间的矛盾，以及由此产生的治理问题一直备受业界关注。
长期以来，徽商银行的股权高度分散，无单一控股股东。当前，该行第一大股东为存款保险基金，持股11.22%；“中静系”旗下中静新华资管及关联企业合计持股10.59%；安徽省能源集团及其关联企业合并持股约9.7%。
（图 / 徽商银行2026年中报）
这种分散化股权架构，为股东之间、股东与管理层之间的持续博弈埋下伏笔。
2026年6月，2025年度股东大会召开前，一份临时提案将徽商银行与股东“中静系”之间的分红矛盾再度推至台前。
根据徽商银行此前披露的2025年度利润分配方案，董事会拟向全体股东每10股派发现金红利2.5元（含税），合计派现金额约34.72亿元，占净利润比例约22%。
股东“中静系”方面并不同意这一分红方案。
6月14日，徽商银行董事会收到“中静系”联名提呈的临时提案，建议徽商银行向全体股东每10股派送现金股利3.41元（含税），合计派现约47.34亿元，占净利润比重提升至30%。
（图 / 徽商银行公告）
中静系同时附上超5000字的《提案说明》，详述了其认为徽商银行应该提高分红水平的理由：
一是财务基础完全满足实施高水平现金分红条件；二是长期分红比例与上市银行基准30%的分红比例差距悬殊；三是徽商银行股价长期严重低于净资产，提高分红是修复长期低估值最有效措施；四是作为A股IPO被辅导对象，更应积极主动对标更高分红标准。
（图 / 徽商银行公告）
但这一精心准备的分红提案并未获通过，赞成票仅26.29%，反对票高达50.20%。
事实上，徽商银行与“中静系”之间的治理分歧存在已久。
2007年“中静系”入股徽商银行，此后参与增资与IPO。自2009年起，“中静系”掌门人高央一直担任其非执行董事，深度参与公司治理。2015年，中静系成为徽商银行第一大股东。
2016年，徽商银行拟境外发行不超过60亿元优先股补充资本。“中静系”提交临时提案要求终止该优先股发行，主张改用H股定增。该提案在股东大会被否决，双方分歧首次公开化。
2017年，徽商银行大幅下调分红比例，直接触动了以财务回报为重要诉求的“中静系”的核心利益，“中静系”提案反对但最终被否决。
自此，分红成为“中静系”与徽商银行董事会博弈的核心焦点。此后多年，“中静系”动用股东权利多次提交关于提高现金分红比例的临时提案，与董事会反复博弈，却始终未能推动诉求实现。
期间，“中静系”也曾谋求通过出售股权实现退出。自2019年，“中静系”就开启清仓退出的尝试，但因股权纠纷等复杂原因迟迟未能如愿。
在分红矛盾之外，徽商银行董事长空缺、董事会超期服役等治理问题也亟待解决。
自2025年7月，时任董事长严琛因工作调动辞任，跨省调往河南省工信厅出任厅长。
此后一年多时间里，徽商银行董事长岗位始终无人接任。该行由执行董事孔庆龙代为履行战略委员会主任委员职责，由非执行董事卢浩代为履行风险委员会主任委员职责。
企查查显示，目前徽商银行法定代表人仍为前董事长严琛。
此外，据中信证券、国元证券最新出具的上市辅导进展报告显示，徽商银行第四届董事会早在2022年1月便已届满，始终没有完成换届；董事会现有成员14人，未满足公司章程15‑19人的人数要求，部分董事任期已超过三年。
（图 / 《关于徽商银行首次公开发行股票并上市辅导工作进展情况报告（第二十七期）》）
综合来看，作为安徽省省级城商行，徽商银行在区域金融市场中占据重要位置。
2万亿元的资产体量，为其业务发展筑牢基础。但非息收入下滑、零售板块不良走高等经营问题值得关注。与此同时，股东分红博弈、董事长缺位、董事会超期服役等治理问题仍待化解。
未来，该行将如何稳住零售业务、平衡信贷投放与风险防控，理顺多元的股东诉求并破解公司治理难题？对此，「子弹财经」将持续关注。
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